乙烯价钱突发性上调，苯乙烯到港量削减，和下流塑料的需求兴旺是本轮苯乙烯价钱年夜幅上涨的缘由。可是不克不及轻忽苯乙烯供给宽松的素质，当前的价钱已挤压了除ABS外其他下流的大都利润，开工率下滑显著，需求是把双刃剑。别的，现货价钱的急跌和期货空头的增仓均显示，苯乙烯继续上涨已 力有未逮 。

乙烯进口短暂削减，纯苯供给持久足够。因为进口量削减，1 9月国内乙烯表不雅需求增速仅为1.64%，为近5年最低，10月跟着日本和韩国乙烯检验装配增多，乙烯价钱上涨20%，是支持苯乙烯上涨的主要缘由。纯苯开工率不变，产量不竭增添，3 9月产量同比增速高达14%，且华东高库存难以去化，供给宽松对苯乙烯价钱构成压抑。4月以来，纯苯的周度开工率就不变在77%四周，产量除6月小幅削减外，其他月份延续增添。1 9月累计产量929万吨，同比增加14.28%。12月中化泉州36万吨装配有望投产，纯苯供给年内都将连结宽松。截至11月16日当周，纯苯华东口岸贸易库存25.4万吨，客岁同期仅为9.3万吨，因为船货延续到港和国内产量不竭增添，库存难以去化。11月纯苯价钱累计上涨了700元/吨，创年内最年夜单月涨幅，除苯乙烯和苯酚出产利润增添外，苯胺和己二酸利润均显著削减。上周苯乙烯价钱开启回调后，可能会加重其他下流看跌情感，纯苯供给多余的矛盾将会从头闪现。苯乙烯三年夜下流ABS、聚苯乙烯（PS）和聚苯乙烯泡沫（EPS）产销两旺，对苯乙烯支持感化较强，不外因为短时间原料价钱年夜幅上涨，PS和EPS利润被严重挤压，开工显著下滑，支持感化将边际削弱。截至11月16日，华东口岸库存12.83万吨，较前一周下降4万吨，库存延续削减的缘由在在到港量削减。比拟之下，华南口岸库存已最先回升。华东和华南的库存自8月以来延续削减，但仍高在往年同期程度，所以库存真个利多只是针对本年的非凡环境才成立。ABS、PS和EPS自5月起完全解脱疫情影响，开工率江南体育和产量都恢复正常。因为国内增进消费和海外定单转移，二季度这三类塑料的需求不竭扩年夜，产量和开工均到达汗青最高程度。不外进入11月，PS和EPS下流进入消费淡季，ABS桂林一枝也难以支持苯乙烯价钱继续上涨。同时欧美疫情加重，也削减了海外定单数目。ABS因其强度高，首要用在机械、车船制造范畴。虽然2018年、2019年汽车行业进入滞涨周期，但本年在各类政策撑持下，汽车产销环境在二季度一改颓势。今朝ABS单吨出产利润已跨越6000元，即使原料苯乙烯价钱继续上涨，ABS对苯乙烯的需求也根基不会遭到影响。PS因其绝缘和刚性好的长处，经常使用在电气范畴，如照明、仪表外壳、小家电零件等。早在二季度小家电出口量已最先年夜幅增添，10月因为国表里节日增多，小家电消费迎来第二波岑岭，PS开工率也顺势在11月初到达了汗青最高。不外原料苯乙烯的年夜幅上涨极年夜地紧缩了PS的出产利润，仅两周时候利润就由1500元/吨削减至600元/吨，进而影响了PS的开工率。EPS因其隔热和抗冲击，普遍用在建筑墙体、车船的保温隔热。四时度是EPS需求的传统淡季，开工率将在12月显著降落。买卖策略：在11月19日至27日时代，做空EB2101合约，方针价钱7000元/吨以下，持仓占比不跨越90%，盈亏比约为2∶1。建仓逻辑：乙烯供给缺口有限，纯苯产量多余严重，苯乙烯出产本钱更多与纯苯价钱挂钩。姑且检验并未改变苯乙烯产量显著增添的实际，口岸库存下滑但仍高在积年同期。PS和EPS出产利润被严重紧缩，开工率已呈现下滑迹象。苯乙烯出产利润高，且期货深度back布局显示当前期价高估。

风险身分：原油价钱年夜幅上行，苯乙烯到港量进一步削减。