在电石减产和PVC出口增添布景下，PVC价钱延续走高。本文首要梳理PVC供需环境，预判PVC库存，对后市行情进行阐发。

自2月24日起电石价钱从3375元/吨快速飙升至3月15日的4600元/吨，涨幅高达36.3%，同期电石法PVC华东价钱也从8570元/吨上升至9050元/吨，涨幅亦有5.6%。本钱支持较强2月24日，乌兰察布市打算3月限电，激发了市场对电石供给受影响的耽忧，乌兰察布市电石产能335万吨，占国内总产能9.4%，占比力年夜。年3月5日，内蒙古乌盟地域限产限电力度加年夜，电石影响产量跨越2700吨/天。3月9日，内蒙古自治区发改委、工信厅、能源局印发《关在确保完成 十四五 能耗双控方针使命若干保障办法》的通知，此中提到加速推动高能耗行业布局调剂，2021年起不再审批焦炭（兰炭）、电石、PVC、烧碱、纯碱等品种的新增产能项目，一方面是将来长周期PVC电石法新增产能受限，另外一方面是短时间电石限电降供给。电石开工率下滑环境：乌海、鄂尔多斯地域有降负荷和泊车现象，四川、甘肃个体电石炉出产不正常。有关数据显示，截至3月12日电石平均开工率降落至54.9%，较高点下滑5.6个百分点。2019年前电石负荷变更并未较着影响电石法PVC负荷；2019年后电石开工率与电石法PVC开工率的相干性较着晋升，今朝电石开工率较着下滑，估计后续电石法PVC开工率也会下滑。依照当前电石减产量级换算理论PVC影响量级：截至3月11日乌盟地域限产影响电石产量约30%，日损掉量在4200吨摆布，按1吨PVC对应1.35吨电石换算，大要折算PVC产量损掉理论上9.3万吨/月。本周乌海、鄂尔多斯地域也最先从严，电石炉提早检验或降负荷现象增多。内蒙古电石首要供给山东、河北、天津、河南、东北的外购PVC工场。客岁年末PVC产能接近2600万吨/年，乙烯法约占20%，电石法为主流约占80%，此中受外卖电石影响的外购电石法PVC占32%，占比力年夜。外购PVC的地域中，华中和华北占比到达47%。东北、河北、天津、河南、山东地域的外购电石法PVC产能约320万吨/年，占比PVC产能达12.3%。我们估算外购电石法影响上限为27万吨/月，而当前电石受限量约9万吨/月，电石减产未进一步扩量前，市场减产量按8万 12万吨/月预估。当前PVC开工现实影响量级：截至3月12日当周，PVC总开工率85.1%，较高点降落2.8个百分点；PVC电石法开工率87.2%，较高点降落2.1个百分点。电石价钱上涨对外购电石法PVC出产本钱带来必然影响。上周山东外购电石单品种PVC毛利和氯碱综合毛利均已进入本钱线四周。外购电石的PVC产能占整体产能的32%，是以电石高价确切赐与PVC本钱支持。整体来看，长周期PVC开工率后续呈现边际降落。出口延续增添2月下旬，美国寒潮激发美国PVC产量削减。本次美国总计199万吨产能受影响，占海外产能约6.2%，借使倘使计较氯乙烯和二氯乙烷泊车产能对PVC影响，我们预估额外影响95万吨PVC产能。在欧美溢价高企和中国出口窗口延续打开的布景下，连系台塑PVC本来有检验打算，加重了海外PVC供给重要水平。PVC欧美溢价冲至汗青高位。江南体育外盘价钱年夜涨，中国PVC价钱上限空间打开。3月15日，中国台塑发布4月装船报价，涨幅完全超预期，台塑对所有地域报价比拟较3月全数年夜涨300美元/吨：CFR东南亚1570美元/吨，CFR中国1510美元/吨，CFR印度1640美元/吨。出口窗口延续打开，加强了2 4月PVC出口继续放量预期。以CFR东南亚价钱计较中国电石法PVC出口利润，之前含约100美元/吨海运费，近期含50 70美元/吨海运费来估算，出口窗口根基打开。在较超出跨越口利润的鞭策下，估计2 4月出口量在10万 15万吨，跟着外盘溢价延续高位，5 6月保持较超出跨越口预估。库存见顶回落PVC社会库存季候性拐点或提早到来，特殊是华东地域呈现见顶回落。此前我们预估4月才呈现去库拐点，但今朝来看已提早至3月中下旬。一方面是电石行业降负；另外一方面是海运费降落后，出口畅达度延续上升带来短时间PVC库存提早见顶。

后续需延续存眷数据的延续性，验证PVC社会库存拐点是不是已提早到来。今朝PVC下流制品涨价幅度偏低，在利润被原料涨价吞噬布景下，下流采购积极性一般，是以下流短时间负反馈现象存在。但鉴在今朝下流开工刚性仍在，和后续管材有提价的可能，我们估计4 5月PVC社会库存将降至汗青低位。